2016年錫價漲幅達35.4%

2016年以來錫價處于震蕩上升趨勢，目前漲幅達35.4%。上游全球主要產錫國產量下降，LME庫存處于歷史低位，錫供給端收縮，下游需求穩定，中國最大錫礦進口國緬甸進入雨季，近期產量下降，供給進一步緊張。錫價將繼續處于震蕩上升趨勢。

全球錫產量下降，供應量減少

全球錫礦產量自2010年至2012年整體呈緩慢下降趨勢，而在2013年之后，全球錫礦產量爆發式增長后再度進入錫礦供應量縮減趨勢。

全球錫礦產量主要集中在中國、印尼、緬甸、秘魯等六個國家，這些國家錫礦產量的變動將極大影響著全球錫礦供應情況。其中，巴西、秘魯、玻利維亞等國錫礦供應量變化不大，而近年來中國、印尼、緬甸等國的錫產量則處于變化之中。

印尼錫產量減少，出口受限

印尼是全球第一大精煉錫出口國，印尼2015年精煉錫產量為6.7萬噸，在全球精煉錫產量中占比為19.7%。自2012年以來，印尼精煉錫產量持續下降，截至2015年，下降幅度累計達到15.5%。

印尼于2014年1月份制訂并實施原礦出口禁令，印尼原礦出口禁令正式生效，未經加工的礦石不得出口，在印尼采礦的企業必須在當地冶煉或精煉后方可出口。印尼錫產量的減少與出口的受限，大量減少了國際市場中錫的供應量。

緬甸錫礦品位下降，雨季供應減少

中國是錫礦凈進口國，緬甸是我國錫礦最大進口國，近年來，來自緬甸的錫礦進口量持續增長，2015年達到了28.6萬噸，全年精礦進口量占比為98%，2016年前5個月份緬甸錫礦進口量已達21.5萬噸，金屬量估計可能達到2.6萬噸。

根據ITRI協會信息，緬甸佤邦2016年上半年礦山采礦量總體與2014年和2015年相比是下降的，并且礦山頂部易采高品位礦體基本停止開采，開始轉向中底部較低品位、難采礦體，但是由于當地礦石的庫存量比較大，短期精礦的產量應該不會有較大的減少，更多的取決于價格和當地選廠的能力。另外，當地政府的稅礦庫存也比較多。與此同時，隨著緬甸進入可持續到10月份中下旬的雨季，貨運量與庫存開始縮減，可進一步加劇原料供應緊張問題。

緬甸錫礦品位的下降將增加冶煉成本，雨季影響錫礦進口量，均是近期造成錫價上漲的有利因素。

全球錫常年供不應求

全球錫近年來處于供不應求的狀態，缺口率在3%上下浮動，隨著全球錫供應收縮，未來錫缺口將進一步擴大。

中國錫供給同樣常年處于供不應求的狀態，缺口率一直高于2%，未來缺口也會進一步擴大。

LME庫存處歷史低位，加重供給不足

近年來LME錫庫存持續減少，目前已處于歷史低位。受前期錫價過低及供給收窄影響，錫價2016年以來持續上漲，漲幅達35.4%。隨著庫存的進一步降低，錫價有望繼續上漲。